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　　近期，中信期貨組織開展了廣東省油脂油料產業的調研活動，調研報告如下。

　　調研路線：廣州市—佛山—東莞—肇慶—江門—陽江—茂名—湛江

　　調研時間：2019年5月20日-2019年5月24日（共5天）

　　核心觀點

　　因禽類養殖利潤較好，后期廣東地區禽類養殖積極性較高，禽料需求增長可期，水產料若后期魚價上漲需求也將增加；當前豆粕絕對價格相對較低，具有較高性價比，單位蛋白價格優勢對豆粕需求增強，飼料配方中豆粕仍有上調空間。綜上，盡管生豬存欄同比下降，但禽類養殖的增加及配方上的調整能在一定程度上彌補豬料需求的下滑，預計后期豆粕需求有支撐。

　　1、養殖方面：廣東地區4月非洲豬瘟集中爆發，5-6月情況將惡化，7月疫情或緩和。目前母豬、生豬存欄明顯下降，其中粵西地區降幅最大。后期如果豬價上漲還是會刺激養殖戶補欄，已清欄養殖戶轉養雞、鴨，且體量可觀。水產養殖受魚價波動及天氣情況增幅彈性較強。

　　2、飼料方面：廣東地區豬料銷售下降，禽料上漲。豬料配方穩定，禽料和水產料中豆粕添加比例升至上限。

　　3、油廠方面：廣東地區珠三角地區豆粕庫存比粵西地區壓力較小，整體豆粕提貨量超預期。6月部分油廠檢修停機，壓榨量增幅將受限。

　　調研內容

　　據了解，廣東的非洲豬瘟疫病從春節就已經開始，2月份出現拋售，散戶3月淘汰最嚴重，4月份規模廠開始陸續出欄，廣西的非洲豬瘟以及生豬淘汰要比廣東晚1個月。從走訪對象中得知，廣東地區疫情或還將持續2個月，隨著生豬養殖密度下降，疫病爆發頻率減少而有所緩和。

　?。ㄒ唬┠肛i：首當其沖，存欄規模整體斷崖式下滑

　　因母豬抵抗力較差，發病養豬戶首先淘汰母豬，能繁母豬受影響最大。陽春在廣東省有“母豬之鄉”的稱號，在廣東區域的豬苗供應量較大。此次調研走訪了陽春市某養豬協會，得知：（1）當地疫情從4月份開始集中爆發，能繁母豬存欄同比減少近60%，形勢較為嚴峻；（2）陽春地區生豬養殖場1萬多家，其中60%都是家庭養殖，幾頭至十幾頭母豬的家庭養殖戶為主，所以受災比較嚴重，村里只要感染1例，最后基本全軍覆沒，因此隨著疫情發展，散養戶已經幾乎全部退出；（3）目前陽春區域豬苗價格從3月800元/30斤下跌至680元/30斤，且只有大廠的豬苗才有人購買，小戶的豬苗賣不出去，因此種豬場會處理母豬，也有把種豬當肥豬賣掉。

　　陽江區域受災較為嚴重的原因，一方面陽春區域家庭養殖戶較多，另一方面，防疫措施較差，且消毒都不到位，4月廣東降雨較多，也是疫病的高發期，死亡豬直接堆在路邊無人處理，因此造成了成片的感染，養殖戶恐慌性淘汰。目前當地政府已經開始治理，如果豬價上漲還是會刺激養殖戶補欄，已清欄養殖戶轉養雞、鴨，且體量可觀。

　　綜上，兩廣地區能繁母豬淘汰還在惡化中，且因養殖密度較大，能繁母豬存欄量大幅下滑，其中粵西地區情況最為嚴重。考慮到留種母豬到生豬出欄需要十個月以上的時間，預計兩廣地區今年年末至明年春節出現生豬供應短缺，屆時豬價有望漲至25-30元/公斤。

　　（二）生豬：存欄體重“雙降”，7月或企穩

　　受非洲豬瘟影響，散戶恐慌性拋售、規模養殖場集中出欄、豬肉供應過剩是導致廣東地區豬價沒有顯著上漲的主要原因。

　　基于調研樣本點情況，截至目前，廣東全省生豬存欄預估同比下降40%，其中以茂名為首的粵西區域受疫病影響較大，降幅在50%以上，韶關地區感染病例最少，降幅在10%。節奏上，5-6月生豬存欄預計環比下降20%，7月底生豬存欄達到底部，有企穩可能性。

　　另外，生豬出欄重量能夠在一定程度上反映生豬存欄情況。調研顯示，目前廣東地區屠宰場40%以上的豬為150-200斤之間的中豬，養殖戶拋售情況可見一斑，完全不存在壓欄情況，都在積極出欄。

　　（三）飼料：豬料銷售腰斬，禽料需求預增，豆粕添加比例升至上限

　　從飼料廠及貿易商了解情況顯示：

　?。?）由于一季度非洲豬瘟還沒有在兩廣地區大面積爆發，飼料銷售同比增加10%左右。

　?。?）4月開始豬料需求快速下滑，5月環比下降超過20%，以豬料為主的飼料企業降幅更為明顯，達50%，疫情嚴重的茂名地區豬料銷售下降70%，6-7月豬料銷售下滑還會持續。

　?。?）1-4月飼料廠禽料產銷整體同比增加10%左右，各家增幅不一。目前廣東地區禽類存欄量增幅主要受限于苗價過高，黃羽肉雞苗約5元/羽，鴨苗約8-9元/羽。后期廣東地區禽類養殖積極性較高，因此禽料需求增長可期。

　?。?）水產料1-4月產銷量同比基本持平，主要因為前期四大家魚價格低迷，天氣較冷，因此存塘魚量較多，養殖戶投喂積極性較低，新苗投放較少，但得益于水產養殖投喂次數可多可少，若價格好則后期水產料增幅彈性較強。

　　飼料配方方面，廣東地區豬料配方蛋白比例普遍沒有增加，主要因為生豬飼料配方較為穩定，因此較難受價格波動影響，維持在22%附近；禽料配方豆粕比例普遍增至上限由之前10%至現15%，且由于豆菜粕價差過小，禽料和鴨料中菜粕基本已經不添加；水產料配方主要受性價比影響豆粕比例增加，但據了解市場普遍認為仍有5%左右的菜粕剛需。目前廣東地區飼料廠豆粕物理庫存普遍維持在5-8天的水平，屬于正常。

　　（四）油廠：豆粕提貨量超預期，棕櫚油替代效應明顯

　　本次調研走訪了珠三角及粵西地區的大型壓榨企業，得知（1）珠三角地區油廠豆粕庫存壓力不大，后期6月中旬前開機率偏低，前期1-4月提貨同比持平略降，好于預期，后期市場情緒中性偏樂觀；（2）粵西地區油廠春節前豆粕庫存壓力較小，節后反轉庫存逐漸累積，目前本地市場提貨情況較差，省外云、貴、海南等省份情況相對較好，對后期整體需求看空，市場情緒悲觀；（3）廣東地區豆油棕櫚油庫存偏高。1-4月豆油需求同比下降3-4%，主要是被棕櫚油替代。廣東因天氣熱，棕櫚油替代豆油現象頻繁發生。全國來看，1-4月棕櫚油豆油消費同比增加20%，菜油消費則有3%的下降，主要原因是豆棕、菜棕價差拉大。（4）8月前，國內大豆供應充足，菜籽6月后沒有到船。（本文轉自【大宗內參】。如有版權問題，敬請聯系wx@fishfirst.cn。）