生豬期貨終于來了。

12月11日晚間，證監(jiān)會批準(zhǔn)生豬期貨將于2021年1月8日在大連商品交易所（下稱“大商所”）正式掛牌交易。

12月12日，大商所就生豬期貨合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見。根據(jù)合約細則估算，每手合約總價值或超過50萬元，投資門檻或在每手3.5萬元之上。

大商所就生豬期貨合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見

12月12日，大連商品交易所（下稱“大商所”）發(fā)布《大連商品交易所生豬期貨合約（征求意見稿）》《大連商品交易所生豬期貨業(yè)務(wù)細則（征求意見稿）》等8份文件，對生豬期貨合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見。

據(jù)此次公布的合約及業(yè)務(wù)細則征求意見稿，生豬期貨合約交易代碼為LH，交易單位為16噸/手，最小變動價位是5元/噸，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的4％，最低交易保證金為合約價值的5％。合約月份為1、3、5、7、9、11月，最后交易日和最后交割日分別為合約月份倒數(shù)第4個交易日和最后交易日后第3個交易日，交割方式為實物交割。

根據(jù)合約細則估算，每手合約總價值或超過50萬元，投資門檻或在每手3.5萬元之上。

交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)上，大商所參照《瘦肉型豬活體質(zhì)量評定（GB/T32759-2016）》指標(biāo)體系，并在廣泛開展調(diào)研基礎(chǔ)上，針對生豬品種特點，貼近現(xiàn)貨市場習(xí)慣設(shè)計了交割質(zhì)量指標(biāo)，其中采用了現(xiàn)貨習(xí)慣中簡單有效的外觀、體重等指標(biāo)，保證交割效率，減少交割爭議。

作為我國首個以活體為交易標(biāo)的的期貨品種，生豬期貨綜合借鑒、采用國內(nèi)國際市場上成熟的交割模式，在交割方式上實行車板交割與廠庫交割并行，每日選擇交割和一次性交割相結(jié)合，并配以期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割。其中，為貼近現(xiàn)貨市場貿(mào)易習(xí)慣，保證交割量充足，從交割月第一個交易日至生豬合約最后交易日的前一交易日，客戶可申請每日選擇交割。合約最后交易日后，所有未平倉的生豬期貨合約持有者進行一次性交割，交割結(jié)算價采用該期貨合約交割月最后十個交易日所有成交價格的加權(quán)平均價。

為確保市場平穩(wěn)運行，上市初期，大商所將在現(xiàn)有合約規(guī)則規(guī)定的基礎(chǔ)上對生豬期貨的保證金、漲跌停板幅度等進行適度上調(diào)，以滿足風(fēng)險管理的需要。持倉限額制度設(shè)計上，采用從嚴限倉的原則，自合約上市至交割月份前一個月前，持倉限額為500手（7月合約200手）；交割月份前一個月第一個交易日起至第10個交易日前，持倉限額為125手（7月合約50手）；交割月份前一個月第10個交易日起至該月最后一個交易日，持倉限額為30手（7月合約10手）；進入交割月后，持倉限額10手（7月合約5手）。

市場人士表示，生豬期貨的上市對于服務(wù)生豬產(chǎn)業(yè)具有重要意義。一方面，通過發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，為市場提供公開、透明和連續(xù)的價格參考。另一方面，生豬養(yǎng)殖企業(yè)可以利用生豬期貨套期保值，轉(zhuǎn)移價格波動風(fēng)險，合理控制養(yǎng)殖規(guī)模，從而實現(xiàn)通過市場化手段優(yōu)化資源配置，促進行業(yè)的長遠健康發(fā)展。

大商所相關(guān)負責(zé)人表示，歷經(jīng)近20年跟蹤和研究，在全面深入市場調(diào)研及廣泛征求意見、充分論證基礎(chǔ)上，大商所完成了生豬期貨合約規(guī)則設(shè)計工作。下一步，大商所將梳理并研究各方意見和建議，進一步完善合約和規(guī)則，與各方共同做好上市前各項準(zhǔn)備工作，確保生豬期貨平穩(wěn)上市和安全運行。生豬期貨上市后，大商所將強化一線監(jiān)管，嚴控風(fēng)險，維護市場穩(wěn)定運行，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體和投資者提供公開、公平和有效的價格發(fā)現(xiàn)與避險平臺，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。希望產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者理性、規(guī)范參與市場，共同呵護這個與國計民生息息相關(guān)且為國內(nèi)首個活體交割的期貨品種，保障其功能作用的有效發(fā)揮。

我國生豬期貨與其他國家的有何區(qū)別？

目前國際上主要由三家交易所上市了生豬期貨品種，分別是美國芝加哥商業(yè)交易所的瘦肉豬期貨、德國漢諾威商品交易所的生豬期貨以及韓國交易所的瘦肉豬期貨。我國生豬期貨品種與其他國家品種除了有合約規(guī)格方面的差異外，還有一個明顯差異就是我國生豬期貨的交割方式為實物交割，而美國、韓國均采用現(xiàn)金交割。

遇到四種情形可采取緊急措施

在12月12日發(fā)布的《大連商品交易所生豬期貨業(yè)務(wù)細則（征求意見稿）》中，針對市場關(guān)注的風(fēng)險管理，大商所提出，若某生豬期貨合約出現(xiàn)連續(xù)的同方向漲跌停板單邊無連續(xù)報價的情況，除按照《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》采取有關(guān)措施外，還可以采取暫停交易、暫停掛牌新合約等措施。

在生豬期貨交易過程中，出現(xiàn)以下情形之一的，交易所可以采取緊急措施化解風(fēng)險：第一，生豬的現(xiàn)貨價格、期貨價格或者期現(xiàn)貨基差明顯超出合理范圍；第二，有根據(jù)認為出現(xiàn)操縱期貨交易價格等違法違規(guī)行為，并且對市場正在產(chǎn)生或者即將產(chǎn)生重大影響；第三，發(fā)生生豬重大疫情或者一定比例指定交割倉庫及指定車板交割場所暫停交割業(yè)務(wù)；第四，生豬相關(guān)法規(guī)政策出現(xiàn)變化，對生豬期貨運行正在產(chǎn)生或者即將產(chǎn)生重大影響。

大商所表示，出現(xiàn)上述情形時，交易所總經(jīng)理可采取調(diào)整開市收市時間、暫停交易、調(diào)整交易時間、暫停掛牌新合約、調(diào)整漲跌停板幅度、調(diào)整交易保證金、調(diào)整升貼水、暫停開倉等措施，并可在已掛牌合約上實施。

采取終止交易措施的，終止交易當(dāng)日結(jié)算時，交易所可以對其全部或者部分合約月份持倉進行平倉。

此外，對于生豬期貨合約，交易所按照有關(guān)規(guī)定調(diào)整漲跌停板幅度時，可單向或雙向、同比例或不同比例調(diào)整；按照有關(guān)規(guī)定調(diào)整交易保證金時，可單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員調(diào)整。

企業(yè)熱盼生豬期貨上市

一直以來，產(chǎn)業(yè)各方都十分期盼上市生豬期貨，以平抑生豬價格波動，助力生豬行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。這一期待即將變?yōu)楝F(xiàn)實。

我國是全球第一大生豬生產(chǎn)國與消費國，生豬出欄量及豬肉消費量占全球的比重均在50％以上，但長期以來，我國生豬價格波動較大，生豬現(xiàn)貨價格的大幅波動給產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來極大不確定性，生產(chǎn)經(jīng)營難以穩(wěn)定，不利于行業(yè)的健康發(fā)展。

“生豬品種涉及多個行業(yè)，隨著近兩年我國規(guī)模化養(yǎng)殖的興起，大型養(yǎng)殖場也在尋找相應(yīng)的金融工具規(guī)避經(jīng)營中的風(fēng)險，比如牧原、新希望等大型企業(yè)目前已組建了專業(yè)的期貨團隊為養(yǎng)殖保駕護航。”一德期貨生鮮品事業(yè)部分析師侯曉瑞告訴記者，豆粕和玉米都是豬飼料的主要原料，是農(nóng)產(chǎn)品板塊較為活躍的品種，生豬期貨的上市，對整體產(chǎn)業(yè)鏈有著深刻的影響，比如，養(yǎng)豬場可以利用期貨市場進行套期保值，一定程度上鎖定養(yǎng)殖利潤，飼料廠可以根據(jù)豬價和下游企業(yè)的養(yǎng)殖情況進行生產(chǎn)和備貨，有效規(guī)避價格波動對企業(yè)造成的風(fēng)險。

隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展，生豬養(yǎng)殖行業(yè)品種、養(yǎng)殖、疾控、環(huán)保、銷售等環(huán)節(jié)逐漸規(guī)范統(tǒng)一，生豬產(chǎn)業(yè)的集約化、規(guī)模化發(fā)展也成為必然，大型養(yǎng)殖企業(yè)數(shù)量增加，產(chǎn)業(yè)面臨的價格風(fēng)險也會大幅增長。

許多業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，生豬期貨的上市，對于整個行業(yè)來說無疑是雪中送炭，能夠幫助大型企業(yè)更好地根據(jù)價格趨勢的變化，利用深層次的交易策略規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)定增長，從而在擴張道路上能夠走得更加順利。